投资级美元债收益率仍处历史相对高位，建议以中短久期投资级债券为底仓，逐步拉长久期锁定收益。
对于以绝对收益为目标的投资者而言，当前的美元债市场仍处于一个「票息足够厚」的时代。投资级美元企业债的到期收益率虽已自峰值回落，但相对过去十年的均值仍具吸引力；换言之，即便未来利率路径出现反复，充足的票息缓冲也能为组合提供可观的安全边际。
久期策略是当下最核心的决策。降息周期开启后，市场往往抢跑定价后续宽松，长端收益率的下行空间在初段最为可观；但若通胀数据反复，长久期头寸的波动同样剧烈。我们建议采取「哑铃式」的渐进策略：以 1-3 年中短久期投资级债券作为底仓，锁定确定性票息；同时用一部分仓位分批配置 7-10 年期高评级债券，在收益率反弹时逐步拉长组合久期，而非一次性押注。
信用方面，投资级与高收益债的利差均处于历史偏窄水平，这意味着信用下沉的性价比不高。我们倾向于用评级换取安心：金融、公用事业等现金流稳定行业的 A 级至 BBB+ 级债券，是风险调整后收益最优的区间。对高收益债，只建议通过分散化的组合工具参与，避免单券集中风险。
对于港元与离岸人民币投资者，还需将汇率纳入总回报框架。锁汇成本的变化会直接侵蚀或增厚美元债的实际收益，建议在锁汇成本偏低的窗口提高对冲比例，让票息回报尽可能「落袋」。
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